Santiago, 14 de Diciembre 2009; Fitch Ratings ha anunciado que se encuentra evaluando posibles cambios en los criterios de clasificación que aplica a los instrumentos de deuda híbridos y en la diferencia que hace con respecto a la calificación del emisor; los cuales espera aplicar globalmente a la totalidad de este tipo de instrumentos clasificados en los distintos sectores, incluyendo bancos, seguros y corporaciones. Los instrumentos de deuda híbridos que podrían verse afectados por este cambio incluyen los subordinados con cupones de pago diferibles y subordinados de rango menor (junior), así como las acciones preferentes y con preferencia.
Los instrumentos híbridos generalmente se distinguen de los instrumentos de deuda puros en que incorporan resguardos que permiten que los emisores puedan absorber pérdidas dentro de un contexto de empresa en marcha (es decir, sin que se haya producido un default general y sin que se afecten las obligaciones senior). Las formas más comunes de absorción de pérdida en un contexto de empresa en marcha son los diferimientos acumulativos en el pago de cupones, la omisión no acumulativa en el pago de cupones, el castigo del principal (existiendo o no posibilidades de restitución), y la conversión a instrumentos que son más asimilables a capital al momento en que el emisor enfrenta aprietos financieros.
Se espera que el cambio propuesto conduzca a una baja de una subcategoría en las clasificaciones de varios instrumentos híbridos que se califican como subordinados de rango menor (junior), mientras que aquellos híbridos emitidos con cláusulas de absorción de pérdidas materiales o que contengan gatillos para la absorción de pérdida que se activan rápidamente pueden ver una baja de dos subcategorías (o aún más en un número limitado de casos). Se considera que es poco probable que aquellos híbridos que actualmente tienen clasificaciones especulativas en la categoría 'B+' a 'C' se vean afectados, si bien es posible que cambien algunas clasificaciones, especialmente en los casos en que la reevaluación de las actuales perspectivas del emisor indique ya sea una probable recuperación en su desempeño o la existencia de una pérdida más permanente. En dichos casos, las clasificaciones podrían subir o bajar después de la revisión.
Fitch anunciará las actualizaciones de sus criterios de clasificación de instrumentos de deuda híbridos antes del 30 de diciembre de 2009. Los cambios de clasificación que se espera que se produzcan tras la revisión de los criterios serán anunciados a principios de 2010.
El desarrollo de los lineamientos propuestos ha sido influenciado por la experiencia obtenida con la observación de los eventos ocurridos durante los pasados dos años, un periodo de stress financiero que afectó a varios emisores de instrumentos híbridos dentro del sector de instituciones financieras. Durante los últimos dos años, Fitch redujo las clasificaciones de numerosos instrumentos de deuda híbridos cuando las circunstancias en que se encontraba los emisores indicaban un aumento del riesgo de pérdida. Los nuevos lineamientos propuestos entregarán una dirección que resulta más explícita que la aplicada anteriormente respecto a como las clasificaciones de Fitch se verán afectadas frente a diferentes estados en que se encuentran la situación financiera y posición crediticia del emisor.
Los cambios propuestos en las pautas de clasificación, así como los ajustes que resulten en las clasificaciones de los instrumentos híbridos no implican cambios en los lineamientos que utiliza Fitch para medir el valor patrimonial de dichos instrumentos, los cuales siguen siendo los señalados en el informe de criterios 'Equity Credit for Hybrids & Other Capital Securities,' publicado originalmente el 25 de junio de 2008.
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